ФСК и другие «дочки» Россетей могут рассмотреть вопрос о дивидендах за 9 месяцев — источники

ИА Интерфакс сообщил, что ряд дочерних компаний холдинга ПАО «Россети», в числе которых и ПАО «ФСК ЕЭС», могут рассмотреть вопрос о выплате промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2019 года. Соответствующая идея сейчас обсуждается в холдинге и на уровне ведомств. Речь идет о выплате дивидендов ФСК, «МРСК Северо-Запада», «МРСК Волги», «МРСК Урала», «МРСК Сибири» и «Томской распределительной компанией». Фактически речь идет о потенциальной выплате дивидендов теми компаниями, которым «Россети» не помогают сами (например, таким как «МРСК Северного Кавказа» и «МРСК Юга»).

Публичные компании электросетевого комплекса проводят работу, касающуюся дивидендной политики, что на наш взгляд выглядит логично в условиях увеличения дивидендных выплат в целом российскими государственными компаниями. Рассмотрение возможности промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2019 года компаниями, входящими в “Россети” может являться признаком, что они планируют нарастить выплаты акционерам. Вероятное увеличение дивидендных выплат компаниями впоследствии может привести к переоценке стоимости их акций рынком.

Промсвязьбанк

Возможная консолидация «МРСК Сибири» приведет к выкупу бумаг у остальных акционеров не дороже $ 0,0047 (0,31 руб.), лучшим моментом входа является – $ 0,0032 (0,21 руб.).

По данным СМИ, «Россети» хотят выкупить у СУЭК, крупнейшего миноритария МРСК Сибири, принадлежащие ей 40,4%. Стоимость пакета оценивается около $ 0,18 млрд. (12 млрд. руб.) или $ 0,0048 (0,313 руб.) на 1 акцию. Из-за ограничения закона об энергетике, СУЭК не может приобрести контроль в МРСК Сибири, поэтому может принять предложение Россетей о продаже своего пакета.

Возможная цена оферты и требования о выкупе Россетей акционерам МРСК Сибири лежит в диапазоне от $0,0032 (0,21 руб.) до $ 0,0047 (0,31 руб.). Минимальным значением является стоимость покупки 7,75% доли ГМК «Норникеля» в «МРСК Сибири» в 2013 году «СУЭКом», которая, по словам менеджмента ГМК, была оценена около $50 млн (1,595 млрд.руб., при среднегодовом курсе 31,9 руб. в 2013 году) или $ 0,0032 (0,21 руб.) за 1 акцию, а максимальным – оценка в $ 0,18 млрд. (12 млрд. руб.) в прессе. Данный максимум близок к весенним покупкам в марте 2019 года, когда обыкновенные акции сетевой компании выросли с $ 0,0027 (0,18 руб.) до $ 0,0053 (0,35 руб.). Безопасным моментом входа в МРСК Сибири является уровень $ 0,0032 (0,21 руб.) с целевой ценой – $0,0046 (0,3 руб.). Потенциал роста от текущей цены $ 0,0037 (0,2439 руб.) – 23%, срок реализации идеи – 1 год.

«Инвестиционная компания ЛМС»

МРСК Сибири: итоги Дня аналитика 

Результаты за 2018. Финансовые результаты за 2018 окажутся ниже бизнес-плана из-за приобретения Хакасэнерго статуса гарантирующего поставщика во 2К18 и соответствующего списания в размере 1.6 млрд руб. МРСК Сибири ожидает, что чистая прибыль в 2018 составит 2.0 млрд руб. (по РСБУ, против запланированных 3.1 млрд руб.), тогда как показатель EBITDA, по нашим приблизительным оценкам, должен составить около 8.0 млрд руб. (против запланированных 9.4 млрд руб.).

Долгосрочные цели. Менеджмент видит значительный потенциал роста для МРСК Сибири и предполагает двукратное увеличение выручки в долгосрочной перспективе (по сравнению с 53 млрд руб., запланированными на 2018) благодаря: 1) продолжающимся переговорам с региональными правительствами по индексации тарифов; 2) дальнейшей консолидации (в качестве долгосрочных целей рассматриваются сетевые активы Ru-Com, распределительные сети Новосибирска).

Дивиденды. Компания рассчитывает увеличить дивидендные выплаты г/г в абсолютном выражении, хотя и прогнозирует, что они будут ниже бизнес-плана. По нашим приблизительным оценкам, принимая во внимание бизнес-план на 2018 и обновленный прогноз по чистой прибыли, дивиденды за 2018 могут варьироваться в диапазоне от 0.0040 до 0.0045 руб. на акцию, что предполагает доходность 4.2-4.7% (против 0.0037 руб. на акцию за 2017, доходность 3.5%).

( Читать дальше )

МРСК Сибири рекомендовала дивиденды за 2017: 0.0037 руб. на акцию, доходность – 3.2%

Во вторник совет директоров МРСК Сибири объявил рекомендацию по дивидендам за 2017. Она предполагает выплату 0.0037 руб. на акцию (доходность 3.2%). Общий размер выплаты составит 370 млн руб., что соответствует 16% чистой прибыли по МСФО за 2017 (2.4 млрд руб.) и 42% чистой прибыли по РСБУ (0.9 млрд руб.). Дата закрытия реестра намечена на 19 июня.

После объявления рекомендации акции компании упали на 4.5%, но мы не полностью согласны с этой негативной реакцией, так как предложенная выплата почти соответствует нашему прогнозу (0.0038 руб. на акцию, доходность 3.3%). Мы считаем, что снижение было связано с тем, что дивиденды MRKS оказались ниже, чем у других МРСК, которые предлагают астрономические доходности 10-12%. В отличие от ряда других МРСК (MRKU, MRKY, MRKP), которые ранее рекомендовали дивиденды за 2017 в размере 50% от чистой прибыли по МСФО, МРСК Сибири применила новую дивидендную политику, поэтому ее дивидендная база была уменьшена на разницу между амортизационными отчислениями на инвестиции по РСБУ и амортизационными отчислениями по МСФО (1.2 млрд руб.), а также на часть чистой прибыли от распределения электроэнергии, используемой для инвестиций (470 млн руб., по нашим оценкам). Это способствовало уменьшению дивидендов и сделало их непривлекательными по сравнению с другими МРСК. Что касается других дочерних компаний Россетей, стоит напомнить, что почти все они объявили дивиденды за 2017, и осталось всего несколько компаний. Мы ожидаем, что наиболее привлекательные дивиденды предложат ФСК (0.013 руб. на акцию, доходность 8.3%) и Ленэнерго (обыкновенные акции — 0.055 руб., доходность 8.4%; привилегированные акции — 13.5 руб., доходность 12.1%).

АТОН

МРСК Сибири: итоги Дня инвестора    

МРСК Сибири вчера провела День инвестора в Красноярске. Гендиректор компании Виталий Иванов и заместитель гендиректора Павел Акилин представили основные стратегические задачи и прогноз на 2017-18.

Прогноз. МРСК Сибири ожидает, что EBITDA достигнет 8 млрд руб. в 2017 (+70% г/г) и 11 млрд руб. в 2018 (+38% г/г), OCF должен составить 3.3 млрд руб. в 2017 (x6 г/г) и подскочить до 9 млрд руб. в 2018 (x3 г/г), отражая рост EBITDA. Что касается FCF, он должен остаться на уровне приблизительно 2-3 млрд руб. в 2017-18 из-за роста капзатрат до 12 млрд руб. в 2018.

Стратегия. Компания выделяет следующие приоритетные задачи, которые должны стать ее катализаторами роста: 1) Рост выручки за счет планируемых приобретений (например, Новосибирскэнерго, Распределительные сети Бурятиии Группа Ru-Com). 2) Новая политика переговоров с региональными властями в отношении возмещения выпадающих доходов (в течение следующих 8 лет должно быть получено свыше 12 млрд руб.). 3) Сохраняющиеся меры по повышению эффективности: сдерживание роста операционных расходов (почти без изменений на уровне 6.5-7.0 руб./уе в 2017-19).

( Читать дальше )

Регуляторы обсуждают различные подходы к решению проблемы «последней мили», которая стоит перед некоторыми МРСК. Она представляет собой механизм перекрестного субсидирования, когда крупные потребители, подсоединенные к магистральным сетям ФСК, платят не только тариф ФСК, но также и тариф МРСК, хотя и не обслуживаются соответствующей МРСК. Это позволяет удержать низкие тарифы МРСК для мелких потребителей, увеличивая расходы крупных потребителей. Эта проблема существует уже давно и должна была быть решена в 2014, но затем была отложена до середины 2017, хотя в некоторых регионах она сохранится до 2029. Минэнерго и Минэкономразвития предлагают установить плату за неиспользованные сетевые мощности и отменить понижающий коэффициент 0,7x для населения в соответствующих регионах. Более того, если этих мер окажется недостаточно, МРСК могут компенсировать свои выпадающие доходы за счет снижения дивидендов.

Последнее НЕГАТИВНО для инвестиционной истории МРСК, которая базируются исключительно на дивидендных выплатах. Наряду с новой методикой расчета дивидендов это предполагает исключение прибыли от технологического присоединения из базы для расчета дивидендов, что еще больше осложняет оценку будущих дивидендов от этих компаний и повышает их неопределенность. Проблема «последней мили» особенно остро стоит перед МРСК Сибири (которая, похоже, больше других подвержена этой проблеме), МРСК Урала и МРСК Центра.

          АТОН